Borsa CAT

El primer pas per invertir a borsa una vegada tenim decidit que destinarem una part dels nostres diners a la inversió, és buscar l’intermediari financer que s’adapti més a les nostres necessitats. Aquesta funció la poden realitzar els següents agents:

• Broker: El broker és el típic intermediari que ens ve a la ment quan parlem de borsa, aquest executa les ordres a canvi d’una comissió pels serveis. Alhora ens pot donar consells i punts de vista diferents a les nostres inversions. A Espanya dins d’aquest punt podem distingir entre les societats de valors (operen pròpiament i per a clients), i les agències de valors (operen solament per a clients).

• Broker online: Molts brokers degut a l’auge d’internet, s’han apuntat a la moda de poder realitzar les operacions utilitzant aquest mitja. En aquest cas, el client realitza les operacions per compte propi, amb l’avantatge que les comissions són més barates.

• Bancs i caixes: Els bancs i caixes també ofereixen la possibilitat d’operar a través de la seva xarxa d’oficines. Com és normal, el principal problema són les comissions i l’horari d’oficina, ja que no coincideix amb el de la borsa i menys internacionalment.

La meva opinió personal és que el millor és utilitzar un broker online, ja que són relativament fàcils d’utilitzar i les comissions són més ajustades. No puc opinar en el cas de broker, ja que no n’he utilitzat mai cap personalment, tot i que en una empresa en que vaig treballar si que l’utilitzaven per les compres de matèria prima. Com és normal oferien un bon servei però s’han de pagar les corresponents comissions.  Arribats aquest punt, el gran dilema és escollir el broker online que s’adapti millor als nostres objectius i amb les comissions més baixes. Passem a detallar les comissions, ja que en funció d’aquestes veurem quin és el broker online que ens pot afavorir més: 

Comissions variables:

• Comissions de compra/venda: Ens l’aplica el broker online que utilitzem per a la compra i venda d’accions.

• Comissió de custodia: Són comissions que ens apliquen per “vigilar-nos o administrar-nos” els nostres valors.

Comissions fixes:

• Cànons de liquidació a l’Iberclear: Són molt poc coneguts, és la societat que porta el registre comptable i gestiona les liquidacions realitzats a la borsa. Per a més informació podeu visitar la web d’Iberclear.

• Cànons de borsa: Aquest cànon de contractació depèn de l’efectiu a contractar.

Una vegada vistes les comissions, haurem d’escollir el nostre broker online en funció de l’espai temporal de les nostres inversions.  Si el nostre espai temporal és el llarg termini, els que ens interessa més és un broker online amb unes condicions de compra/venda baixes i sobretot que la comissió de custodia sigui el més baixa possible o que no la cobrin com veurem més endavant. En canvi, si invertim a curt termini o fins i tot si durant el mateix dia comprem i venem diverses vegades, ens interessa un broker online amb les comissions de compra/venda més baixes possibles, sense importar-nos molt la comissió de custodia. 

En un proper article valorarem alguns dels principals brokers i les comissions que apliquen cadascun d’ells.

Llegeix-ho una interessant notícia al nou diari Público sobre el poder que tenen deu famílies i vint empresaris, que controlen dinou de les trenta cinc empreses més grans que cotitzen a Espanya.

Les famílies són la Botín, Lara, Entrecanales, Del Pino, Polanco, March, Ortega, Nozaleda, les germanes Koplowitz i els cosins Alberto Cortina i Alberto Alcocer. Els empresaris són en Florentino Pérez, Luis del Rivero, Silvio Berlusconi, Luis Portillo i Juan Abelló.

I les empreses que controlen són el Banco Santander, Endesa, Inditex, ACS, Abertis, Unión Fenosa, Acciona, Banc Sabadell, Ferrovial, FCC,Acerinox, Bankinter, Cintra, Sacyr Vallehermoso, Telecinco, Inmobiliaria Colonial, Sogecable, NH Hotels i Antena 3.

Por, és la sensació que es te del poder que tenen tan poques persones.

Els pròxims 15, 16 i 17 de novembre és celebrarà al Palau de Congressos de Catalunya, una nova edició de BORSADINER, la fira del diner, la borsa i altres mercats financers més important que es celebrà a Catalunya. 

Segons llegeix-ho, BORSADINER està dirigida tant a petits accionistes com a professionals i s’esperà la visita de 18.000 persones durant els transcurs dels tres dies. 

Els més de 2.000 metres quadrats del saló d’exposicions estaran replets de conferències, presentacions, aules i expositors entre els quals es poden destacar:

-         Telefónica, Abertis i Repsol YPF davant els accionistes

-         Perspectives de la borsa per l’últim trimestre del 2007

-         Les recomanacions de valors segons el anàlisi tècnic de Josep Codina

-         Cartera de fons davant la situació actual dels mercats

-         Recomanacions de valors segons l’anàlisi fonamental de Alejandro Scherk

-         Fons d’inversió, aposta per la renta variable o fixa?

-         Consells per acudir a una sortida a borsa

Trobo a faltar com és normal, molts aspectes sobre la promoció de la borsa de casa nostra, més empreses catalanes, conferències sobre les empreses amb seu catalana més importants, promoció a internet de la borsa en català a partir de portals, diaris digitals, blocs o fòrums, etc. Si no ho fem en congressos com aquest, quan ho farem? 

Algun lector de Borsa CAT anirà a BORSADINER? jo tot i no ser de Barcelona és possible que intenti passar-hi una tarda si veig bones ponències.

El PER (Price Earning Rate) és un rati que en serveix per tenir una primera aproximació per saber si una empresa està cara o barata i més en el llarg termini. Com es calculà? no és res més que la relació entre el preu i el BPA.

PER = PREU / BPA

Aquest rati, per tant, ens indica el nombre de vegades que el BPA està recollit en el preu de l’acció. En l’equació, si el preu augmenta més ràpid que el BPA, el PER serà cada vegada més alt, i al revés, si el BPA augmenta més ràpid que el preu, el PER serà cada vegada més baix.  Per tant, a simple vista podem entendre que ens interessen empreses que cotitzin amb un PER baix o el que és el mateix, no ens interessen empreses que cotitzin amb un PER alt. Personalment no m’agraden molt les empreses que cotitzin amb un PER superior a 20, encara que si una empresa que considero bona cotitza a 26 no vol dir que no la pugui comprar. És bàsicament un primer filtre.  Aquí hauríem de fer un punt i apart, ja que s’ha d’entendre que hi ha empreses amb un PER alt que poden ser més bones inversions que empreses amb un PER baix. Hi ha empreses que cotitzen amb un PER molt baix i que poden semblar barates, no obstant, no és així. Aquestes empreses tenen el seu PER baix degut a que estan en sectors sense creixement, no tenen avantatges competitives, etc. Aquest és un segon filtre sobre el PER. 

Un tercer filtre seria comparar el PER actual, amb el PER mig històric dels últims anys, per exemple dels últims 5 i 10 anys, així d’aquesta manera podem veure si està cotitzant en la part alta o baixa del PER mig. Comprarem accions de l’empresa si el seu PER actual és inferior al PER mig històric i al revés, no comprarem accions si està per sobre. Un quart filtre seria comparar el PER actual amb el de les empreses de la competència i sobre el PER mig històric del sector en concret. I fer la mateixa acció que en l’anterior cas. Comprarem accions de l’empresa si el seu PER actual és inferior al PER mig històric del sector i al revés, no comprarem accions si està per sobre. El PER ens l’hem d’agafar com el que és, un simple rati, que ens pot ajudar a fer una primera tria entre diferents empreses, per tant no hem de comprar mai una empresa fent una valoració utilitzant només el PER. Crec que és molt més important un anàlisi qualitatiu sobre la situació de l’empresa i el mercat.

Per exemple amb una de les accions que tenim en cartera com és Pfizer (PFE), amb les dades que ens donen a dues pàgines diferents com són la de Morningstar i Yahoo!Finance podem veure com les dades són una mica diferents, però que Pfizer està cotitzant amb un PER per sota del sector. 

Morgnistar: PER PFE 18,5 PER sector 26,3 - Yahoo!Finance: PER PFE 11,6 PER sector 19,0 

Per finalitzar, intentaré posar un altre exemple del PER però fora la borsa, així podem veure com es pot posar en pràctica en altres aspectes que no siguin solament de borsa. Podem calcular el “PER” dels pisos (relació entre el preu del pis i el seu rendiment pels lloguers per exemple). Buscant un pis amb un preu mig de la zona on visc, per exemple 220.000€ i 600€ per lloguer al mes, que serien 7.200€ a l’any.   PER = 220.000 / 7.200 = 30,55

Això ens dóna una PER de 30,55 quan es diu que la el PER mig del sector està al voltant dels 22, això ens fa veure l’elevat preu dels pisos i la baixa rendibilitat que dóna un lloguer.

Després del debut de Criteria, Fluidra serà la pròxima empresa catalana que debutarà a borsa a finals de mes. Serà el  pròxim 31 d’octubre i la forquilla de preus està establerta entre els 6,22€ i els 7,55€.  

Inicialment, els directius de l’empresa, valoraven a la companyia sobre els 1.500 milions d’euros però degut als problemes de liquiditat del mercat i que els inversors institucionals com en el cas de Criteria han volgut entrar amb unes mínimes garanties, han rebaixat el valor de la companyia valorant-la entre els 1.100 i els 1.300 milions d’euros, per tant, sortirà amb un descompte prou important sobre el pensat inicialment.  Anem a comentar alguns aspectes sobre la companyia per tal de fer-ne una primera valoració.  Fluidra (anteriorment Aquaria) és una empresa amb seu a Sabadell amb dedicada al món de l’aigua, essent-ne una de les majors multinacionals. Compta amb dues àrees de negoci diferenciades, per una part la divisió POOL (sistemes i components per a piscines) i la divisió WATER (tractament d’aigües, conducció i distribució de fluids aplicats a regs). A l’empresa hi treballen més de 3.200 empleats distribuïts en 152 delegacions i opera en més de 170 països. El 80% de Fluidra està en mans dels quatre socis fundadors i el 20% restant pertany al Banc Sabadell. Cada part cedirà un tant per cent que anirà destinat als nous accionistes de la següent manera: 

• Tram institucional internacional: 50%
• Tram institucional espanyol: 30%
• Tram minorista: 20% 

Segons dades de l’any 2006, el seu PER estaria entre 25 i 30, i per tant força elevat, però podria tenir engany, ja que durant el primer semestre de l’any, l’empresa ha obtingut un 26,7% més de beneficis nets, això faria baixar considerablement el seu PER aquest any. 

La pregunta clau és la de sempre, invertim o no invertim? a primera vista sembla una bona inversió degut a que és un sector “diferent” i rentable. Al ser un sector “diferent”, pot ser una bona forma de diversificar la cartera. També degut a que sobre la valoració inicial el preu ha estat rebaixat de forma considerable. Segons llegeix-ho, els fundadors han signat un compromís de permanència pels pròxims quatre anys.  Malauradament passa el de sempre en les OPV, la falta d’informació en que es troba l’inversor és considerable.  

Recordar que el mínim és 1.500€ i que per anar bé com tota OPV millor fer la subscripció en diferents parts. Personalment no hi aniré ja que tinc tot el meu capital invertit a dia d’avui. Si no fos així, segurament entraria si més no a especular en el primer dia tot i que depenent de la marxa em mantindria un temps. 

* Per cert, des d’aquest humil bloc encoratjo als senyors de Fluidra a “traduir” la pàgina al català com a empresa catalana que són. Si no ho recordo malament, fa mesos vaig entrar a l’anterior pàgina d’Aquaria quan es va començar a pensar en una possible sortida a borsa, i estava totalment escrita en català.

Finalment ha debutat avui Criteria després del famós toc de campana a MADRID (pel president de La Caixa) i a BARCELONA (pel president de Criteria) i realment ho ha fet amb més pena que gloria.  

* Ja m’explicareu el motiu perquè el president de La Caixa, el senyor Isidre Fainé ha tingut d’anar a fer el toc de campana a Madrid. Que no és una empresa amb seu catalana? que potser Barcelona no té reso prou potent? motius politics?  

Recordem que finalment el preu de la OPS va quedar fixat en 5,25€ per acció degut als inversors institucionals. Dons bé, ha obert a 5,44€ amb una pujada inicial del 3,6% per acabar tancant en els 5,25€, és a dir el mateix preu en que va quedar fixada la OPS.  Sincerament trobo que el debut ha estat força decebedor, i és cert que és el primer dia, que possiblement pujarà a llarg termini, però ja ha deixat els primers “enganxats” que han comprat per damunt del preu de col·locació i de tancament de mercat. 

Si anem a analitzar una mica més a fons amb les poques dades que disposem, ni gràfics, ni història en borsa, ni cap dada fiable, una de les poques coses visibles és fixar-nos en les agències.

Els màxims compradors i que HAN AGUANTAT FINALMENT EL PREU DE L’ACCIÓ han estat ABS MA, la pròpia CAIXA BA i MVR MA, les altres ja estan a una certa distància en diferencia entre compres i vendes. Que podríem dir de elles? 

ABS MA: Parlem de Morgan Stanley. És una de les agències fortes del mercat tot i que últimament crec que no estan tan fins com en temps anteriors. Es solen posar en valors de gran capitalització com són els blue chips i Criteria. En valors de baixa capitalització no són molt bons i més d’una vegada algunes agencies més especulatives els ha deixat enganxats. El seu saldo positiu ha estat de 9.559.414 accions.

CAI BA: L’agència de la pròpia Caixa, és normal que hagin comprat i mantingut l’acció en el dia d’avui. Com agència pròpiament són fiables i prenen forces posicions a on estan fins a cuidar l’acció. Ja sabem en quines empreses estan invertides en porcions més elevades. Tampoc ens hi hem de fixar molt en aquest cas perquè és la seva pròpia matriu i val més mirar les agències de fora.. 7.105.694 d’accions de saldo positiu en el debut.

MVR MA: És una agència de petits inversors o operen per a fons, per tant marquen operatives de gent de carrer perquè ens entenguem. Crec que no s’han de tenir molt en compte. Saldo positiu de 3.225.935 d’accions.  Analitzades les agencies amb saldo més elevat podem veure com dues agències fortes han entrat en el dia d’avui. Altres agencies fortes com poden ser Bestinver, Warburg, tenen saldos positius però poc elevats. 

En la part contraria, és a dir, les agències amb saldo més elevat però de vendes, trobem a CVX MA, BSN VL, IBS BA i MA, BYM MA i finalment DBS MA. Parlem una mica d’elles: 

CVX MA: Credit Agricole és també una de les agències fortes del merca. Cal vigilar-los perquè solen ser força expeditius en els seus moviments i ho demostra el seu saldo negatiu avui de -11.728.286 accions.

BSN VL: És una agència també prou forta, però en aquest cas al parlar del Santander Central Hispano, potser és normal no que tinguin saldo negatiu de -6.095.859 accions? Tot i això, les vendes han estat molt elevades.

IBS BA i MA: Ibersecurities és l’agència del Banc Sabadell. El seu saldo negatiu ha estat de -3.070.330 la de Barcelona i -2.415.244 la de Madrid.

BYM MA: És l’agència Benito y Mojardin de l’Espírito Santo. Solen ser bastant radicals en les seves actuacions. Saldo negatiu de -3.384.622 accions.

DBS MA: És també una agència forta el Deutsche Bank, i també força potent en les seves actuacions. Saldo negatiu de -2.904.157 accions.  Veurem com tenca a finals d’any amb tres mesos per davant per veure la gestió del holding.

Encetem nova categoria al bloc, en aquest cas sobre llibres. Puc assegurar que no sóc un lector freqüent de llibres, majoritariament per temps, en canvi llegeix-ho molts blocs, planes a Internet, diaris o revistes.

M’agradaria començar aquest apartat amb el primer llibre que vaig llegir sobre borsa, sincerament no sé ni a quina edat ho vaig fer ja que devia ser molt petit. El llibre es titula LA BORSA, introducció als mercats financers i està escrit per la professora de la Universitat de Vic, Mercè Vidal que coses de la vida ha estat més tard professora meva, en particular de l’assignatura Mercats i institucions financeres.

Tal com he dit, el llibre el devia llegir o més ben dit fullejar quan devia tenir entre 10 i 15 anys, i sincerament recordo que poc vaig entendre. Més tard, en el transcurs de l’assignatura la professora com és normal ens va fer comprar el “seu” llibre, i allà el vaig tornar a utilitzar.

El llibre en si és molt senzill i tal com diu el seu nom és una introducció per a la gent que li sona a xinès la borsa. Definiria el llibre com a un petit glossari. En ell s’explica breument que és la borsa, com s’opera, els índexs, com triar valors per invertir, OPA’s, OPV’s, futurs financers, etc..

El recomanaria per a una persona que no sap res de borsa, i en un dia es volgués posar al dia sobre les definicions més típiques, ja que no es triga pas més d’una hora i mitja a llegir-lo.

Títol: LA BORSA, Introducció als mercats financers

Autor/a: Mercè Vidal

Editorial: Caixa Manlleu i Universitat de Vic, (actualment crec que és Eumo)

ISBN: 84-7602-701-x (actualment 84-7602-302-2)

Nova empresa que afegim a la cartera de Borsa CAT. La primera farmacèutica a nivell mundial, Pfizer, comprades el passat dilluns a un preu de 24,65$ (em sap greu no escriure les compres a temps real, però no disposo de molt temps per actualitzar el bloc, hi ho faig quan puc, això si, no enganyo en els preus). Utilitzarem el canvi a 1,4149. Per tant, comprem 12.000€ que al canvi ens surt a 16.979$. En total incorporem 689 accions. 

Els motius porto molt temps explicant-los en diferents entrades, sobretot arran del sector farmacèutic i la seva baixa valoració. Podeu mirar en l’arxiu del bloc on trobareu més informació.  

Fent-vos quatre cèntims us puc comentar que tal com he dit més d’una vegada és la farmacèutica més important del món, té el medicament més venut de l’historia, el seu dividend és del 4,x%, per tant, esperant una revalorització anual del 8-10% només hauria de pujar anualment un 4% en valor. Més endavant quan tingui una mica de temps intentaré explicar el motiu i l’empresa una mica més a fons.

Ahir sortia la notícia que La Caixa ha fixat el preu màxim minorista de la OPS a 6,75€, just en la part alta entre els 5€ i els 6,75€ en que estava la forquilla inicialment, motiu pel qual encara crec que restà menys atractiu a la sortida de Criteria a borsa per part dels minoristes. Podeu llegir alguns dels motius en la següent entrada: 

Sortida a borsa de Criteria CaixaCorp

Personalment crec que l’estan “cagant” posant el preu en el nivell més alt, ja que si de per si la OPS ja no era molt atractiva al meu parer, l’únic que podia fer-la interessant era que sortís en la part inferior del rang per trobar-se amb un descompte important o per intentar fer una entrada especulativa i sortir-ne el mateix dia o en els posteriors. Això farà que molta gent que s’hagi informat revoqui les seves peticions. 

Marcus, Value, penseu-s’ho bé si teniu intenció d’anar-hi, i sobretot si hi aneu molta sort. Jo per si de cas ho miraré des de fora. El preu definitiu es fixarà el pròxim 8 d’octubre.

L’anàlisi DAFO va néixer amb l’objectiu de determinar les avantatges competitives d’una empresa dintre del seu mercat (podem parlar de factors externs) i de les característiques internes de l’empresa (factors interns), per tal d’analitzar les seves Debilitats, Amenaces, Fortaleses i Oportunitats. Per tant podem parlar de:

- Factors externs: Ens permet veure les oportunitats i amenaces en que es pot trobar l’empresa. En aquest punt és molt utilitzat el “model de les cinc forces de Porter”.

• Amenaces: Són totes aquells factors de l’entorn que ens impedeixen implantar l’estratègia, incrementen els seus riscs i els recursos que es necessiten per la seva implantació. També fa que caiguin els ingressos esperats i la rendibilitat.

• Oportunitats: Són tots els factors de l’entorn que suposen un avantatge competitiu per l’empresa o que representen una oportunitat per millorar la rendibilitat del negoci.

- Factors interns: Ens permet trobar les Debilitats (punts febles) i les Fortaleses (punts forts).

• Debilitats (punts febles): Són tots els factors interns que limiten la capacitat de desenvolupament efectiu de l’estratègia de l’empresa.

• Fortaleses (punts forts): Són tots els factors interns en que observem avantatges competitius de l’empresa i que es poden aprofitar per explotar les oportunitats o superar les amenaces com podrien ser els recursos o la posició en el mercat.